Предупредителен изстрел над последната миля в битката с инфлацията

Писателят е президент на Куинс Колидж, Кеймбридж, и консултант на Allianz и Gramercy

Въпреки внезапния спад на инфлацията в Съединени американски щати през През миналата година месечните данни за придвижването на цените в Съединени американски щати не престават да притеглят доста внимание, което се простира оттатък икономистите и участниците на пазара. Той оформя вероятностите за вероятностите за стопански напредък, политиката на централната банка и представянето на пазара. Това също има обществени и политически последствия.

И в този момент данните изпратиха сигнален изстрел. Публикацията от предходната седмица сподели, че на годишна база главната инфлация се е нараснала от 3,1% на 3,4%, надминавайки консенсусната прогноза от 3,2%.

След като този % доближи връх от 9 % през 2022 година, стопанската система на Съединени американски щати докара до общ спад на инфлацията на потребителските цени в целия развъртян свят. Изненадващо, тази впечатляваща дезинфлация не е попречила на растежа или заетостта. Икономиката на Съединени американски щати продължава да се показва по-добре в интернационален проект, като набъбна с съвсем 5 % през третото тримесечие на 2023 година и, съгласно консенсусните прогнози, над 2 % през последното тримесечие на годината. Междувременно безработицата остава на ниските 3,7 %, с впечатляващо месечно основаване на работни места и ниски седмични молби за безработица.

Тази неповторима композиция закотвя консенсусните упования за доста меко кацане за стопанската система. Това е главната причина, заради която пазарите правят оценка пониженията на лихвените проценти (започващи през март) двойно над 0,75 процентни пункта, сигнализирани от чиновници на Федералния запас, и анализаторите предвиждат, че пазарите ще надградят върху впечатляващото рали от предходната година.

Това даде вяра на администрацията на Байдън, че гласоподавателите ще загърбят непредвидения инфлационен потрес и вместо това ще се съсредоточат повече върху последните нараствания на действителните заплати, постоянното основаване на работни места и законодателните ограничения в поддръжка на бъдещия напредък и продуктивност.

Въпреки това предпазливостта към този момент беше оправдана в „ последната миля “ на борбата с инфлацията преди публикуването на данните от предишния четвъртък. Сега има още повече аргументи поради числата и най-новите геополитически развития.

За да преминем към известието, бързото постигане на задачата за инфлация от 2 % на Фед изисква ускорено понижаване на инфлацията в бранша на услугите, което да съпровожда непрекъснатото закъснение на растеж на цените (и в някои случаи цялостна дефлация) за стоките. Задачата трябваше да стане по-трудна заради по-неблагоприятните съпоставения от година на година, по този начин наречените базови резултати.

Данните от четвъртък подчертаха степента на компликация. Въпреки че главната инфлация се намали от 4,0% до 3,9% през месеца, това беше по-високо от консенсусните пазарни прогнози от 3,8%. Междувременно данните към момента не отразяват натиска върху разноските, който към този момент е в развой на подготовка. Настоящото спиране на корабоплаването в Червено море ще повлияе директно върху инфлацията, като усили цените на суровините и крайните артикули, и индиректно, като забави наличността на артикули. Икономиката също ще би трябвало да поеме по-високи разноски за труд.

Последствията за растежа зависят значително от това дали Фед е подготвен да толерира по-дълъг интервал на инфлация над задачата от 2 %. Засега има дребен риск за икономическата и финансова непоклатимост при използване на имплицитна цел за инфлация, по-близо до 3 %. Всъщност това е целесъобразно, като се има поради актуалният световен интервал на по-малко гъвкаво вкупом предложение — многогодишна среда, която е противоположна на света на незадоволително вкупом търсене, което доминираше десетилетието след финансовата рецесия от 2008 година

Политически, Администрацията на Байдън не може просто да разчита на по-ниска инфлация, с цел да облекчи терзанията на гласоподавателите по отношение на своето икономическо ръководство. Той би трябвало да комуникира по-ефективно изключителността на икономическото показване на Съединени американски щати спрямо други напреднали стопански системи, както и да преведе на по-достъпен език по какъв начин неговият политически метод предизвиква по-приобщаващ и резистентен напредък в бъдеще.

Накрая, финансовите пазарите би трябвало да признаят, че насоките на Фед за 0,75 процентни пункта за понижаване на лихвените проценти, започващи по-късно през годината, са по-разумни от доста по-низките настоящи пазарни цени. По отношение на тактиката за вложителите, това се показва в по-голям фокус върху самостоятелния избор на имена в вложенията (за разлика от пасивното вложение в индекс), устойчиво структуриране и солидни салда.

Бързото връщане до 2 % в никакъв случай не е било ще бъде елементарно за стопанската система на Съединени американски щати, изключително като се имат поради първичните неточности на Фед в разбора и политическата реакция. Последните данни служат като изненадващо ранно предизвестие за дългия и лъкатушен път, който следва в последната миля от борбата с инфлацията. Това, което би направило нещата доста по-успокояващи тази година – за стопанската система, пазарите и администрацията на Байдън – е набор от вътрешни и интернационалните ограничения, които предизвикват гъвкавостта на доставките, която разрешава „ безупречната инфлация “, на която мнозина се надяваха.